经济观察网 记者 郑一真 受A股“入摩”提振，5月15日上证综指高开。截至经济观察网记者发稿时，上证综指上涨0.03%。从行业来看，银行、非银金融、医药生物三大行业被纳入MSCI成分股的公司数量最多，医药板块表现强劲，当天早盘涨幅超过1%。

根据MSCI公告，234只中国大型A股将分两步被纳入MSCI新兴市场指数，每次纳入因子均为2.5%。基于总计为5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.78％的权重。

第一步的首2.5%的纳入因子将在2018年5月半年度指数评审时实施，并于2018年6月1日生效。第二步将在2018年8月季度指数评审时实施，于2018年9月3日生效，届时A股纳入因子将提升至5%。

不过，5月15日早盘A股并没有超预期表现。对此，上海申毅投资创始人申毅接受经济观察网记者采访时表示，中国加入MSCI的消息市场已经形成了充分的预期，这次宣布纳入234只成分股也在市场的预期之中，前期很多对冲基金提前布局也涨了五六个百分点，当前市场情况下选择落袋为安也能理解。但是中国加入MSCI带来的影响将是5年甚至10年，一两天的行情并不能说明什么，对于长期配置的资金来说，这才刚刚开始。

首次2.5%纳入的成分股名单

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MSCI选股逻辑

MSCI去年公布将从2018年6月开始将部分中国A股纳入MSCI新兴市场指数。此决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国各证券交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。

A股初始纳入的权重并不算高。对此，MSCI亚太区执行董事暨中国区研究部主管魏震表示，主要是由两个原因造成，第一个原因是我们初始纳入的时候，只考虑大盘A股，中盘、小盘暂不考虑。这其中的主要背景是很多海外的机构还没有进行A股操作的经验，所以第一步加入的名单比较少，而且是加入那些大家比较熟悉的大盘股，可能对海外投资者的操作带来一些便捷。

第二个原因，主要是我们一个5%所谓的纳入因子的概念。这个纳入因子的概念主要是为了加入A股的流通市值时在市场里做一个缓冲，一次性加入的流通市值不要太大，对我们新兴市场指数的影响不要一次性的影响过大。不过，中国A股事实上在今年5月底之后，就会从零到有的纳入过程，这对全球新兴市场投资者来说，是一个里程碑式的变化。

带来千亿增量资金

中国A股“入摩”之所以被广泛关注是因为， MSCI新兴市场指数这背后有很庞大的资金进行追捧。MSCI去年年中的数据显示，该指数背后有1.7万亿美金的资产进行追踪。

平安证券认为，2018年的首轮纳入预计给A股市场带来千亿规模的增量资金，境外资金正在成为重要的边际交易变量，境外机构投资者参与比重抬升，给予价值投资更多估值溢价。上证综指估值已经从年初估值分位数的88%的高位回落至51%，蓝筹板块有望在MSCI的催化剂下展开修复行情。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，估计此次纳入或将为A股市场带来184 亿美元的资金流入。虽已被充分预期，但仍有望在短期内提振市场情绪。考虑到A 股市场的自由流通市值高达3.4 万亿美元，日均成交额达到750 亿美元，纳入MSCI 所带来的资金流入短期内并不会产生较大的影响。分板块来看，可选消费、必需消费和医疗保健有望受益于外资流入。事实上，我们发现这些板块过去一直受外资的青睐。随着近期北上资金的加速流入（仅4月就达400 亿元，这表明当前A 股市场对外资的吸引力渐增），此次MSCI纳入A 股或将提振当前疲软的市场情绪。

在“完全纳入”的情境下，A 股或占到MSCI 新兴市场指数的13.9%，而所有中国股票（含H 股和ADR）的权重更将达到40%。尽管长路漫漫（台湾地区和韩国市场分别耗时9 年和6 年才实现“完全纳入”），但高挺预计外资在A 股市场的参与度将从目前2%的水平逐步提高，而A 股市场也将从重度散户化向机构化的方向发展。

蓝筹行情又将开启？

随着时间表和纳入标的进一步确认，不少A股机构投资者已经提前布局。申万宏源数据显示，国内基金2018年以来布局MSCI指数相关产品呈现加速态势。当前布局MSCI相关指数基金发行数量达到13只，其中华安和华夏的两只MSCI中国A股指数基金布局较早，2018年新增相关基金发行数量为11只，已募集总份额为114亿。

兴业证券研究认为，中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善。随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放是大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。2017年以来外资流入加速，2018年3月底持股市值为1.2万亿，较2016年末增加85%。境外机构影响力越来越大，当前持股规模与境内公募基金公司持A股规模之比约为1.2 vs 1.8万亿。同样，短期来看，广发策略认为，纳入MSCI对A股整体影响不大，对大盘股的风险偏好将有所增加。