行业基本面优势，叠加今年政府工作报告提出的政策刺激，近期医药板块表现尤为活跃。从年内情况来看，医药行业获得了大笔资金追捧。今年以来，医药生物行业表现相当抢眼，28个申万一级行业，生物医药位居首位。银河证券数据显示，医药医疗主题基金平均涨幅超过38%，大幅领涨于其他行业类基金。据Wind统计数据，截至6月3日，医药生物（申万一级）自年初以来涨幅达21.99%，在28个行业中排名第一。同期，上证综指下跌了4.16%，深证成指上涨了6.50%。与此同时，《中国经营报》记者注意到，年内主动权益类基金TOP20榜单上，医药主题基金占比高达75%。当下，医药股估值已达到较高水平。接下来，医药股行情能否延续？普涨行情：疫情需求+刚需属性今年以来，医药生物是申万28个行业指数中表现最好的行业。Wind统计数据显示，截至6月3日，医药生物涨幅为21.99%，食品饮料涨幅为15.07%，电子涨幅为12.78%，是年内表现最好的3个行业。基于此，在公募基金市场上，医药主题基金成为今年前5个月的最大赢家。据Wind统计数据，今年截至6月3日，主动权益类基金业绩前三甲分别是创金合信医疗保健行业A（51.5%）、广发医疗保健A（50.64%）以及工银瑞信医药健康A（50.38%），同时TOP10榜单上均为医药主题基金。另外，183只医疗保健主题基金中，年内涨幅超过50%的有8只，涨幅在40%～50%区间的有24只，涨幅在20%～40%区间的有90只。创金合信医疗保健行业基金经理皮劲松向《中国经营报》记者指出，本轮医药股呈现普涨行情，上涨较多的细分领域主要是医疗器械、生物药及部分中成药。上涨原因包括：主营防疫类产品受益于疫情需求，业绩大幅增长，比如部分医疗设备、新冠检测试剂类公司；另一类是主业虽然受疫情影响，但产品刚需属性强，国内疫情得到有效控制后，业绩预期能较快恢复，比如骨科耗材、部分医药消费产品等。“总体而言，医药股年初以来涨幅较好，主要是医药企业整体抗风险能力较强，比较优势明显。”他强调。值得一提的是，医药行业在2019年也有不错的表现。2019年度，医药生物指数涨幅达36.85%，在申万28个行业指数中排名第八。广发医疗保健基金经理吴兴武向记者指出，从2019年开始的这一轮医药股行情，更多是以自费品种或者受医保影响较小的创新药为主线。目前来看，这条主线处于没有明确政策利空的阶段。招商医药健康产业基金经理李佳存表示，长期来看，医药板块最大的变化在于，已经从过去一个以控费降价为主的存量经济时代，重新步入一个有国家支持、大量新鲜资金投入的增量经济的时代，这是医药板块未来最大的逻辑，目前这个长期逻辑没有发生变化。估值偏高：结构性机会，用时间换空间实际上，近年来，医药行业的结构分化愈演愈烈。行业龙头强者恒强，在各自细分领域抢占市场份额，并在资本市场上获得各路资金大举增持，恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、长春高新等企业已发展成为千亿元市值的巨无霸。Wind统计数据显示，截至2019年底，共有1255只公募基金持有恒瑞医药，持股总量达到32818.58万股；长春高新、药明康德也备受公募基金追捧。另外，截至5月底，国证医药指数的估值分位数为96.14%，估值水平是49.09倍，而2015年的估值极值是67倍。生物医药方面，申万生物制品指数的估值分位数是81.75%，估值水平是62.39倍，2015年的估值极值是98倍。按照历史百分位，医药股当前估值是偏高的，但是吴兴武认为，“偏高”只是一个客观事实和中性描述，与股价是否见顶没有必然的因果关系。评估估值的意义在于它体现了一个赔率，而未来的趋势是上涨还是下跌则是一个概率问题。“就价值属性而言，估值阶段性偏高的医药企业如果有潜力继续扩张，则可以满足相对长期价值投资者的需求。”他进一步分析，高估值的资产存在一定风险，尤其是企业阶段性的高增长被线性外推以后，存在业绩和估值双杀的可能性。在吴兴武看来，保护高估值资产的最核心因素不是阶段性的高增长，而是长期可持续的成长。能够长期可持续成长的企业需要满足两个条件：一是所处领域具备较高的天花板，二是公司具备较强的护城河。皮劲松也指出，经过2019年至今的上涨，医药龙头公司估值相对较高，但是估值要动态来看。这两年医药行业集中度提升，龙头公司在新产品及政策利好推动下，经营质量更高，业绩稳定增长，估值略高也合理。此外，医药估值分化较大，部分二线股票估值相对合理，也值得研究挖掘。医药公司可以通过业绩消化估值，中长期有希望获得稳定收益。